直击乐歌股份投资者开放日：海外仓有望成第二增长曲线

来源：21世纪经济报道 2023-06-28 21:12:55

21世纪经济报道记者朱艺艺浙江宁波报道

“近年来，乐歌积极探索外贸高质量发展，特别是在跨境电商以及公共海外仓跨境物流行业做了诸多尝试，从2020年开始培育公共海外仓创新服务综合体项目，去年实现营收6.71亿元，已成为公司新的增长引擎”，近日，乐歌股份（300729.SZ）董事长项乐宏在公司举办的跨境电商高峰论坛暨投资者开放日活动上提到。

聚焦线性驱动为核心的智能家居业务之外，乐歌股份也延伸布局了公共海外仓跨境服务业务，目前实行双主业运营。

(相关资料图)

2022年，公司实现营收32.08亿元，同比增长11.74%；扣非净利润1.04亿元，同比略下滑4.95%。不过，随着“成本端扰动净利润的因素同比大幅改善，主要表现为海运费大幅下降，美元兑人民币中间价显著回升”，“海外仓业务大幅增长”等因素，乐歌股份2023年一季度实现扣非净利润2.00亿元，同比大增827%。

在投资者开放日活动上，乐歌股份董事长项乐宏详细介绍了公司两大业务的运营逻辑，在他看来，“海外仓与智能家居业务的生态效应逐步显现，海外仓有望打造成公司第二增长曲线。”

此外，针对投资者关心的公司线性驱动品类的增量空间、海外仓的运营效率、毛利率变化等问题，乐歌股份管理层也予以解答。

智能家居业务仍是营收大头

在智能家居板块，乐歌股份打造自主品牌，在国内主打“乐歌”品牌，国外主打“flexispot”品牌，以各类智能升降桌、电动床等人体工学工作站产品为主。

2022年，人体工学工作站系列产品仍是乐歌股份营收的主要来源，收入21.97亿元，占总营收的68.48%。

“企业的经营管理，核心的战略推进目标就是持续提升收入，持续控制成本”，项乐宏在投资者开放日活动上指出，从“持续提升收入”的角度出发，智能家居业务“一方面要通过产品转型升级，提高客单价，另一方面要通过从传统贴牌出口到跨境电商品牌出海的业务模式创新，实现价格提升；此外，也要不断扩充高复购、强刚需、高频的产品品类，推动收入增长”。

从渠道来看，乐歌股份搭建了境内境外、线上线下全方位的销售渠道，自有品牌产品主要通过独立站和Amazon、天猫、京东等线上第三方平台销售，传统ODM产品主要通过海外线下渠道销售。

如在境外线上销售渠道，项乐宏提到，公司自建独立网站“flexispot.com”建立DTC优势，“目前公司在全球布局了10个独立站，2022年独立站销售收入占跨境电商收入约4成左右”。

而从“持续控制成本”的角度出发，项乐宏提到，“公司通过核心部件全自制以及全球多基地生产，有助于控制成本”。

有投资者关注国内线性驱动品类的布局重点，乐歌股份管理层对此解释，“目前我们聚焦在升降桌和学习桌方面。由于国内升降学习桌品类的刚需性及成熟度比升降桌更强，这个阶段我们更倾向于在升降学习桌上进行突破。我们从今年4月开始，在天猫和京东以及抖音完成了乐歌儿童家具所有旗舰店的布局。关于产品延展，我们还是更多基于线性驱动技术，在智能家居领域去做相应的品类拓展，比如升降床等”。

而关于国内线下渠道，乐歌股份管理层提到，“我们总体考虑ToB和ToC两块，原先商用工程是一直在做的。ToC的零售，我们是以零售经销的方式在做，现在已经开业了大概7个地方的门店，包括大连、扬州、南京、徐州等，宁波已经有7个加盟客户，还有十几个正在装修的店。”

对于境外市场布局，乐歌股份管理层进一步说明，“我们过去几年集中在欧美日这些发达国家，美国、欧洲、日本的销售占比大约为6:3:1。去年开始，我们已经陆续布局一些新兴市场，包括但不限于如中东以及东南亚等市场”。

海外仓有望打造成第二增长曲线

在发展自身跨境电商业务的过程中，乐歌股份也延伸出了另一业务——跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目。

从2013年在美国旧金山硅谷设立首个海外仓以来，乐歌股份于2020年上半年开始全力推进公共海外仓项目，截至2022年末，公司在全球拥有12个海外仓，面积27.58万平方米，覆盖了美国、德国、日本等地。

除了自营需求，公司通过公共海外仓向超过500家的中小外贸企业提供了包括海外仓储、尾程派送等服务，并逐步提供覆盖头程海运等跨境电商物流一站式服务。

2022年，乐歌股份的公共海外仓业务（第三方收入）实现收入4.90亿元，尽管收入占总营收的比重不高，但占比已从上一年的5.96%提升至15.28%，增幅高达186.35%。

对于海外仓如何提升运营效率的投资者提问，乐歌股份管理层回复称，“我们一直保持着比较良好的仓库的整体运营效率。我们的动态库容一直是控制在80%左右，随着货架的搭建，库容也在逐步释放”。

项乐宏也在发言中进一步解释，“在跨境电商产品的成本构成中，产品成本大概在35%，平台费用大概在15%-25%，营销费用大概在15%-25%，海运费用大概在3%-10%，最后一公里的费用也占到产品售价的15%-25%左右”。

项乐宏也向21世纪经济报道记者分析指出，公司在海外仓的尾程价格优势逐步显现，“2022年，乐歌全年包裹量超过500万个，随着尾程快递体量增大，与Fedex、UPS等物流终端的议价能力大幅提升，尾程费用越低，最后一公里快递成本越优化，越有利于招商”。

“而且，最后一公里成本越低，乐歌的智能家居产品的尾程价格也越低，两大业务由此形成协同效应”，项乐宏进一步表示，海外仓有望打造成公司第二增长曲线。

不过，2022年，公司的公共海外仓业务毛利率仅为3.37%，海外仓的毛利率如何增长也是投资者关注的话题。

乐歌股份管理层解释，“海外仓的建设有个循序渐进的过程。由于初期投入大，市场开发需要费用，规模不足导致与Fedex等尾程快递议价能力不足，毛利会很低甚至亏损。但公司的海外仓从亏损到盈利的时间短，去年利润率约为3%。去年以来，经历了‘小仓换大仓’促进单位面积管理费用下降，同时通过招商不断填仓提高海外仓利用率，海外仓利润率得以不断提升。今年一季度海外仓的利润率接近8%”。

在此过程中，乐歌股份采用“小仓并大仓”的方式滚动发展公共海外仓，持续对现有海外仓进行优化。

21世纪经济报道记者梳理发现，为实施“合并小仓，建大仓”战略，乐歌股份于2022年2月、9月公告称分别出售了位于美国新泽西州、美国加利福尼亚州的两个海外仓，将用以租赁和自建更大面积的海外仓。

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